（报告出品方/作者：华西证券，刘泽晶，刘波）
核心观点：AI是微软在重返科技舞台中心的必经之路。微软高度重视对AI方面投入，其中对OpenAI的重大投入有望将微软重新带回世界科技的舞台中心，OpenAI产品通过在微软Azure上进行训练，而微软将是OpenAI人工智能新技术商业化的首选合作伙伴，微软有望引领新一轮AI浪潮。AI储备并非一朝一夕，微软已布局多年，微软与OpenAI相互成就，作为大模型的领头羊，以云平台为抓手，AI赋能软硬件开启护城河。在搜索（NewBing）、游戏（Xbox）、智能云（Azure）、办公（Office、Copilot、Dynamics）等场景，微软均具备AI+率先落地的产品，在竞争格局上具有先发优势。
信息平权—算力平权—算法平权：开启新一轮科技周期，科技创新从PC互联网时代到智能手机移动互联网时代；AI将突破终端硬件约束，加速应用落地，各类创新应用将大量涌现。对个人用来说，AI赋能的应用将实现从工具向智能助手的转变；对企业来说，AI带来的变革不仅仅改变企业的运营方式，还将改变企业所提供的最终产品和服务。微软产业链梳理：十倍股的温床，我们从算力数据中心、云运维/交付、代理分销商、技术外包商、行业优秀ISV、ChatGPT接入（应用层）等多个维度对微软在国内的主要合作伙伴进行了全梳理。
01、为什么是微软?1.1、微软：全球科技巨头
微软是一家总部位于美国的跨国科技公司，世界个人计算机软件开发的先导，由比尔?盖茨与保罗?艾伦创办于年，公司总部设立在华盛顿州的雷德蒙德，主要从事电脑软件服务的研发、制造、授权业务，最为著名和畅销的产品为MicrosoftWindows操作系统和MicrosoftOffice系列软件。MicrosoftOffice是微软公司开发的一套基于Windows操作系统的办公软件套装。常用组件有Word、Excel、PowerPoint等，MicrosoftOffice目前已成为世界知名办公软件。其它子公司如Xbox游戏业务与动视暴雪等也都十分地著名。
微软公司业务主要划分为生产力和业务流程、智能云和个人计算三大部分。生产力和业务流程业务主要包括Office商业版、Office消费版、Linkedln，ERP、CRM等;智能云业务包括公有云、私有云、混合云等云产品及服务;个人计算业务包括Windows操作系统、MicrosoftSurface个人电脑，Xbox等。
1.2、微软与OpenAI：产品与资金的深度合作
全球AI的“领军企业”OpenAI：OpenAI是美国一个人工智能研究实验室，是促进和发展友好的人工智能，使人类整体受益。OpenAI成立于年底，组织目标是通过与其他机构和研究者的“自由合作”，向公众开放专利和研究成果。年，OpenAI从非营利机构转型为“有上限”的营利性机构，利润上限为任何投资的倍。
商业模型：OpenAI构建了人工智能行业的基础层。借助GPT-3和DALL-E等大型生成模型，OpenAI为希望在其基础模型之上开发应用程序同时能够将模型插入其产品并使用专有数据和其他AI自定义这些模型的企业提供API访问特征。另一方面，OpenAI还发布了ChatGPT，围绕免费增值模式进行开发模型，微软还通过其商业合作伙伴关系将OpenAI产品商业化。OpenAI不仅仅是ChatGPT:OpenAI的业务不仅仅局限于ChatGPT领域，还包括Dall·E2、Whisper等项目。DALL·E2可根据自然语言的描述创作逼真的绘画作品，Whisper是一种语言识别系统，其鲁棒性和准确性极高，支持多种语言的转录并翻译成英文。
组织架构：OpenAI于年转型为营利性人工智能研究实验室组织。公司由两个实体组织组成：OpenAI,Inc.，由非营利组织OpenAI和营利性组织OpenAILP控制。OpenAILP由OpenAI,Inc（基金会）的董事会管理，作为普通合伙人。同时，有限合伙人包括LP的员工、部分董事会成员以及ReidHoffman的慈善基金会、KhoslaVentures和微软,LP的主要投资者。已经统计了大约人，分为三个主要领域：能力（提升AI系统的能力）、安全（确保这些系统符合人类价值观）、和政策（确保对此类系统进行适当的治理）。
运作结构：OpenAI细分为：OpenAIInc.，这是一家单一成员特拉华州有限责任公司，OpenAI和OpenAILP控制。微软是有限合伙人，它还有一项商业协议作为年投资的10亿美元的一部分，内容包含Microsoft/OpenAIAzureAI超级计算技术。OpenAI产品通过在微软Azure上进行训练，而微软将是OpenAI人工智能新技术商业化的首选合作伙伴。微软的资金支持，以及将这些AI模型推入强大的AI云基础设施（如Azure）的能力，OpenAI团队进一步扩展其模型。
API接口收费:客户可以通过OpenAI的强大AI模型构建应用程序，例如访问执行各种自然语言任务的GPT-4、将自然语言翻译成代码的Codex以及创建和编辑原始图像的DALL·E。公司按照不同项目的AI模式和不同需求进行收费，对于AI图像系统按不同的图片分辨率定价；对于AI语言文字系统按字符单价收费，对于调整模型和嵌入模型按照文字单价收费，并根据不同的调用模型区别定价。据DeepTech消息，目前DALL·E方面，已有超过万人在使用，每天生成超过万张图像。其API具备快速、灵活、可拓展等性质。
年2月10日，OpenAI在美国推出了ChatGPTPlus订阅服务，每月收费20美元，支持以下功能：高峰时段也能正常访问ChatGPT、更快的响应时间、优先使用新功能和改进。?根据界面新闻，OpenAI预计年收入2亿美元，年收入10亿美元。据华尔街日报，截至年1月，OpenAI正在就收购要约进行谈判，这将使公司估值达到亿美元，是公司年市值的两倍。年1月23日，微软宣布了一项新的对OpenAI的多年期、数十亿美元的投资计划。红杉资本预测：ChatGPT这类生成式AI工具，让机器开始大规模涉足知识类和创造性工作，未来预计能够产生数万亿美元的经济价值。
微软投资OpenAI主要围绕三个方面：规模化的超级计算：微软将增加对开发和部署专门的超级计算系统的投资，以加速OpenAI的突破性独立人工智能研究。继续建立Azure领先的人工智能基础设施，以帮助客户在全球范围内建立和部署自身的人工智能应用程序。革新的人工智能驱动体验：微软将在消费者和企业产品中部署OpenAI模型，并推出基于OpenAI技术的新类别的数字体验。这包括微软的AzureOpenAI服务，该服务使开发人员能够通过直接访问OpenAI模型，在Azure值得信赖的企业级能力和AI优化的基础设施和工具的支持下，构建尖端的AI应用。独家云供应商：作为OpenAI的独家云供应商，Azure将为研究、产品和API服务的所有OpenAI工作负载提供动力。
微软通过OpenAI开发其AzureAI超级计算机，同时增强其AzureEnterprisePlatform并将OpenAI的模型集成到其商业和消费产品（GitHub、Office、Bing）。BingEdge+AI：年2月8日，微软公司发布了新版必应AI搜索引擎和Edge浏览器，采用了ChatGPT开发商OpenAI的最新技术AI模型GPT3.5的升级版，率先提供更具对话性的网络搜索和创建内容的替代方式，集搜索、浏览、聊天于一体。MicrosoftCopilot：年3月16日采用了GPT-4，同时结合了业务数据AI功能被直接集成到Word、Excel、PowerPoint、Outlook和Teams等应用中，用户可以提出问题并提示AI撰写草稿、制作演示文稿、编辑电子邮件、制作演示文稿、总结会议等。
1.3、微软大力度投入AI：占领科技制高点，重回行业领军者
微软在移动互联网时代前进步伐放缓：搜索引擎：据报道，微软在搜索引擎上已经花了80亿-亿美元，但还在亏损。年7月份，其市占率(美国)是16.1%，其在全球的市场占有率更低，而谷歌年的收入达到亿美元，且绝大部分是搜索引擎带来的收入。智能手机：据CNN，从年6月到年6月，苹果iPhone一项收入就超过了微软公司的全年收入。市场上针对微软的统计没有超过3%，谷歌的安卓和苹果iOS占90%左右。被微软寄予厚望的手机，在花了近5亿美元的广告费后，在发布的第一个月内，卖掉近万部，但苹果的iPhone5在上市的第一天，卖了近万部。平板电脑：据IDC公司的统计结果，iOS占53.8%的市场份额，而谷歌的安卓占据了42.7%。而微软仅占2.9%。
AI对微软的意义：AI正在掀起新一轮的技术革命。AI技术和商业天花板被提升了，会给很多行业带来颠覆性变化。谁占据了AI的制高点，谁就能占领科技的制高点，重回行业领军者地位。AI是未来十年生产力提升的主要驱动力，而微软的目标是做一个强大的AI搜索引擎，从而打败谷歌。OpenAI的人工智能技术未来有望加入微软搜索引擎的功能，形成微软自己的产品。OpenAI追求为机器创造类人智能，微软的目标是将这种人工智能融入其所有产品中。近期，微软已经开始将OpenAI的技术添加到其搜索引擎Bing中，从而对目前的行业领导者谷歌形成竞争压力。
02、微软AI储备2.1、AI储备并非“一朝一夕”，微软已布局多年
AI储备并非一朝一夕:我们在先前的报告《百度文心一言畅想》中已经论证过，数据、算力、平台、模型、生态是大模型落地必备五要素，微软作为全球科技巨头，已经对开启多年AI相关“储备”，旨意AI赋能“千行百业”，此外，微软创始人比尔盖茨认为，未来每个人都会有自己的AI助力，科技市场即将迎来一场引人注目的大洗牌。
微软已布局多年AI：如右图所示，近年来，微软在人工智能领域大力投入，致力于实现人工智能的普及，此外，微软已经在人工智能基础研究不断取得创新成就的基础上，也在同步赋能自身现有产品，并在自然语言处理、机器翻译等领域取得极大突破，目前在多模态领域也有重大突破。在ChatGPT举世闻名之前，微软“陪跑漫漫长夜”:微软在年曾投资过OpenAI(ChatGPT的母公司)，同时在年，微软确认追加投资金额，我们认为微软和OpenAI相互成就，OpenAI本身的大模型急需算力需求和成本需求，微软可以通过OpenAI的大模型赋能自身产品矩阵及生态建设。
2.2、微软的底层动力源泉:AI超级计算机与AI芯片
AI算力模型(大模型)需要极强的算力储备:对于云厂商来说，AI算力和大模型需要面临高昂的硬件采购成本、模型训练成本以及日常运营成本。1、硬件采购成本和智算集群建设成本，根据搜狐的数据，一台GPU服务器的成本是普通服务器的成本10倍以上，服务器采购成本通常是数据中心建设成本的30%，一个智算集群的建设成本超过30亿元。2、模型训练成本，根据《财经十一人》数据，ChatGPT一次完整的模型训练成本超过万美元；3、日常运营成本，例如网络宽带建设成本、模型调试成本、电力资源成本。
服务器+芯片直接起到大模型决定性作用:决定AI大模型的关键因素在于算力规模、算法模型的精巧度、数据的质量和数量。AI大模型的推理、训练高度依赖AI芯片，缺少相关芯片和服务器就意味着缺少动力源泉，直接导致算力不足，算力不足意味着无法支撑庞大的模型和数据量，从而造成模型“智商”差异。
微软公有云Azure本身具备需求，形成正向循环:根据搜狐消息，年微软在云计算基础设施的支超过亿美元，而当年微软云营业利润就超过亿美元，而相关AI计算成为云业务的新增长点与驱动力，微软客户通常会在云上租赁进行相关AI模型训练，从而形成生成式AI，微软旗下AzureML已经形成了“云+企业软件+AI计算”三条成长曲线，其中AI算力营收增速已超过%。
ChatGPT成功的背后离不开微软的算力投入:根据36氪和新浪的消息，早在年，微软斥资几亿美元为OpenAI的训练打造一台超级服务器，其中包括上万张英伟达A，旨意为ChatGPT和NewBing提供算力基础，同时，微软还在Azure的60多个数据中心部署了几十万张GPU，用于ChatGPT的推理。价格上，英伟达A价格约为10美元/张，以一万张为例，AI芯片造价已经近1.5亿美元。此外，根据36氪的消息，微软正在打造下一代超级计算机来为生成式AI进步奠定基础。我们认为微软此举的意义为有望吸引更多企业来使用Azure训练AI服务，从而以AI为新驱动力，进而形成正向循环。
2.3、以云平台为抓手，AI赋能软硬件开启护城河
微作作为PC时代“霸主”，以操作系统为核心，构建生态:公司年正式推出Windows操作系统，为其产品与服务创新提供底层支撑；逐步建立以Office办公软件为核心软件产品矩阵，包括Exchange(电子邮箱)、Outlook(电子邮箱)、Skype(即时通信)、OneDrive（云存储）等，同时积极拓展硬件产品布局，包括Surface笔记本、Xbox游戏机、HoloLensMR(混合现实)头显等。公司大力发展云计算业务，全面进军云计算市场:公司以Azure云计算平台为核心，大力投入IDC建设，同时将Office等软件向SaaS产品转型，力推Office、Dynamics、领英LinkedIn等产品，形成IaaS+P，全面布局云计算市场。
公司以云为抓手，AI赋能软硬件开启护城河:年萨提亚·纳德拉担任公司CEO后，打破公司过去封闭式思维，在业务、技术、企业文化等各方面走向开放。公司于年提出“移动优先、云优先”战略，不断调整业务方向，大力发展Azure云计算平台、Office订阅服务等业务，建立以Azure为中心的生态体系，在云与AI浪潮中，实现快速发展。目前，我们认为在AI赋能软硬件中，微软具备领先优势，开启科技护城河。目前公司业务分为个人计算、生产力与商业流程、智能云三大板块。
微软的个人计算全球领先，且种类繁多:主要产品可分为Windows(操作系统)、Bing(搜索引擎)、Xbox(电子游戏品牌)、MicrosoftSurface(个人电脑系列)。我们认为软硬件之间具备粘性，且相互持续赋能。Windows操作系统依旧处于全球“霸主”地位:微软Windows1.0操作系统于年问世，此后市占率居高不下，截至年2月底，Windows市占率依旧为第一(71.78%)，目前Windows版本已经迭代至11版本，且持续赋能微软个人电脑和Xbox等平台。Bing为新兴搜索引擎:Bing搜索引擎起源于MSNSearch，根据ARS数据，微软Bing在AI的赋能下活跃用户达到1亿。XBOX为微软创立德电子游戏品牌:其中包括电子游戏机、应用(游戏)、和在线服务，年，新版XbosXseriesX/S问世。MicrosoftSurface微软个人电脑设备系列:其中包括二合一笔记本、平板电脑、一体机、手机和耳机等。
公司以云为抓手，大力开展自主生态建设:公司于年提出“移动优先、云优先”的战略思想，并大力发展微软自主创建、测试、部署、和管理应用程序和服务的云计算服务，并提供IaaS+PaaS+SaaS服务，支持不同编程语言、工具和框架，包括微软专用和第三方软件系统。MicrosoftAzure是支持本地、混合、多元、边缘的云解决方案:服务种类繁多，可以提供计算、AI+ML、存储、数据管理、虚拟桌面、虚拟机、数据库、认知服务、应用服务在内的多种产品，我们认为云计算作为公司生态抓手，为公司的内生成长增添强大动力，此外我们认为该平台实为模型和算力之间的“桥梁”，是AIGC或大模型生成的必备要素，因为此平台可以实现资源的合理分配以达到软硬件的最优组合，从而大幅提升模型效率。
此外，例如SQLserver(关系型数据库)，WindowsServer(视窗伺服器)，VisualStudio(集成开发环境)也在云平台或是大模型的生成部署中扮演着举足轻重的作用，我们认为该基础软件作为平台基础在代码调用和模型适配方面具有重要作用。
微软持续构建应用软件，以此加深公司护城河:自年起，微软持续构建应用软件的生态，形成个人计算、生产力与商业流程、智能云全栈产业链，目前微软相关产品包括Office、Dynamics、领英等产品。Office是办公软件的绝对龙头:Microsoft是微软的生产力软件、协作和基于云服务产品系列。它包括在线服务，该软件产品种类繁多，应用较为广阔，其中包括Word(办公文档)、Excel(电子表格)、PPT(幻灯片)、OneNote(笔记本)、Access(数据库)、Outlook(个人信息管理器)、Onedrive(云存储)、PowerBI(可视化数据分析)等产品。
Dynamics是面向企业的商业软件:产品设计目的为帮助企业提高效率，降低成本，旗下产品种类包括CRM(客户关系管理)、FieldService(现场资源分配)、HumanResources(人力资源)、Finance(财务管理)、SupplyChainManagement(供应链管理)等相关产品。领英是一款社交网络服务网站:专为商业人士设立，被称为社群功能在线履历始祖，可自动生成或带入电子名片。
2.4、AI大模型赋能微软生态，科技格局迎接拐点
微软本身具有强大的AI大模型储备:例如Turing-NLG大模型，是一款语音合成的语言模型，能够模仿语音环境，目标是学会人声音特征；Florence多模态大模型，具有图像搜索、背景去除、视频摘要等功能；Turing-NLG语言模型，具有回答、会话代理和文档理解等能力。此外微软的商业合作伙伴OpenAI本身具有ChatGPT、Dall·E2、Whisper、Alignment相关大模型储备，分别是文本交互、自动化图、语言试别、训练AI系统的大模型。
大模型的储备是辅助式人工智能向通用性人工智能的跨越:大模型具有颠覆性和创新性，是机器具备“拟人化”的思考能力。微软也是通过自身强大的AI大模型储备，从而赋能自身产品生态，包括个人计算、生产力与商业流程、智能云全栈产业链。AI模型开始向多模态转变:多模态即融合文字、图片、音视频等多种内容形式，例如OpenAI、DALL-E2、GPT-4、Florence、Vall-E等，此外多模态极大推动了AIGC的内容多样性与通用性，让AIGC不只局限于文本和图像等单个部分，而是多应用相容。
2.5、个人计算:NewBing开启搜索引擎新时代
MicrosoftBing：年5月28日由微软推出，截至年5月已成为北美地区第二大搜索引擎，加上为雅虎提供的搜索技术支持，必应已占据29.3%的市场份额。Bing同时集成了网页、图片、视频、词典、翻译、资讯、地图等全球信息搜索服务。引入OpenAI的搜索引擎搜索更便捷、沟通更高效、功能更多元，且AI答案的可靠性已得到提升。根据TechWeb消息，在加入AI辅助功能的新版BING中，用户点击搜索栏的“聊天”选项即可通过与AI聊天的方式获得答案或建议，还可以通过和搜索框对话来调整答案，从而达到更精准的搜索效果。不同于ChatGPT，新版Bing同时提供引用来源，提高答案可靠度。此外，新版必应不仅具有传统搜索引擎功能，也可以像智能语音助手一样根据用户需求生成出行计划，及完成如写诗、创作短篇小说等ChatGPT的传统艺能。
新版MicrosoftEdge功能于2月8日发布，加入AI聊天和相关写作功能。根据TechCrunch报道，除聊天功能外，这些写作功能可以有效帮助用户对长文章归纳总结提炼重点、对比筛选文章内容以及创造新内容。此外新版BING可以协助用户生成内容，包括电子邮件、规划旅行等。此外，微软Bing在AI的赋能下活跃用户达到1亿。
AI在数字方面有应用:根据腾远智慧云报道，数字人目前在以下领域均有应用。电商直播：利用AI虚拟人物技术+动态捕捉技术，在内容和营销上进行创新，提高转化，增加效益。新闻播报：AI虚拟主播已经广泛地应用于各类播报场景，智能AI虚拟主播能够相对理性和客观地对新闻展开简单评述，播出效果的稳定性，减少人工错误。接待指引：AI虚拟数字人化身为智能接待员、智能导购，运用于为顾客解答疑问，以及商品推介上，回答常见问题和特定交易问题。展览展示：AI虚拟数字人结合展区虚拟迎宾电子荧幕，化身为解说员提供讲解服务。
我们推测基于微软强大的AI储备，Xbox有望持续优化:Xbox是微软创建的游戏品牌，也是微软的游戏平台，我们认为Xbox在AI的赋能下，有望开启新纪元。1、加速开发，Xbox有望借助微软的AI平台赋能，持续加速开发，利用OpenAI或是微软AI进行3D优化、打造开发工具，从而提升开发生产力；2、玩家留存，借助微软云平台有望通过用户习惯分析，进而达到精准预测和留住游戏流失玩家；3、游戏生态，借助AI游戏虚拟人等AI大模型技术加快NPC生成和场景制作，从而完善Xbox的游戏生态。
2.6、应用软件:DynamicsCopilot，AI融入CRM与ERP
DynamicsCopilot，AI融入CRM与ERP:根据微软
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