（报告出品方/作者：国盛证券，姜文镪）
1、首创UDM智能制造，多元客户业务结构护航成长1.1、智能制造领军者，业务边界持续扩宽
智能制造领军企业，业务结构多元。公司以自主创新UDM模式（ODM智能制造模式）为基础，为客户提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产服务，并为中小型企业提供智能制造解决方案。目前已在全球范围内成功构建多元业务矩阵，下游客户囊括罗技、WIK（Nestle一级供应商）、Venture（PMI一级供应商），Asetek、Cricut等全球知名企业。-年公司收入从32.67亿元增长至70.61亿元（CAGR为21.25%），归母净利润从9.84亿元增长至10.93亿元（CAGR为2.7%），收入增速较优主要系高毛利电子烟产品占比降低以及市场成熟后部分产品利润率调至合理区间（整体毛利率从48.9%下滑至30.4%）；年公司收入、利润分别同比-38.5%、-36.6%，主要系海外通胀压制需求，大客户库存高企。
电子烟部件、雕刻机贡献主要收入，新品类放量高增。公司主要业务分为智能控制部件、创新消费电子、健康环境、汽车电子、技术研发服务、其他（雕刻机耗材、智能制造解决方案）等六大板块。其中，创新消费电子（主要为电子烟精密塑胶部件、雕刻机、电助力自行车）-年收入从23.81亿元增长至43.05亿元（CAGR为16.0%），为主要收入来源（占总收入比例约为61%），年收入为22.36亿元（同比-48.1%），主要系雕刻机客户下游需求疲软、下单节奏谨慎。健康环境与汽车电子等增量业务目前也已处于放量阶段，/年收入分别同比+19.2%/+41.3%、-57.2%/+52.6%（健康环境年伴随下游修复预计重返高增通道），占总收入比例目前分别为6.4%、8.3%。
外销为主，三大产业基地共筑全球一体化供应链体系。公司收入结构以外销为主，占比常年高达90%之上，并通过控股参股23家境外公司，实现全球化研发、生产、销售布局。在研发销售方面，分别在中国、欧洲、北美三地设有研发市场中心，目前已拥有跨时区、跨区域、跨领域的国际化研发及市场推广能力。在生产方面，分别在中国（厦门为总部，漳州负责健康环境，上海负责汽车电子）、匈牙利（对接欧洲客户开拓新能源业务）、马来西亚（对接北美客户开拓食品、医疗、户外业务）建有智能制造基地，有效缩小客户服务半径。此外，在面对疫情、关税等事件时，公司全球一体化供应体系可有效统筹三地资源，分散产能压力，顺利平滑外部风险，截至年马来西亚基地产能占比已达30%以上。
纵观公司发展历程，可分为以下三个主要阶段：一、年-年：深耕智能制造，生产体系初具规模。盈趣科技前身南靖万利达科技网控事业部年正式成立，其组建起源于与罗技合作网络遥控器开发。成功建立UMS系统并先后与罗技、SAC、SDATAWAY、WIK等主要客户展开合作，从事网络遥控器、咖啡机人机界面模组等智能控制部件生产开发业务。伴随客户数量增加、业务扩大，原独立事业部模式难以满足发展需求，因此年万利达将网控事业部整合为独立法人进行运营，自此盈趣科技正式成立，并在年成立首个员工持股平台，与员工共享发展红利。
二、年-年：加速布局热门赛道，电子烟业务喜获高增。公司年与ProvoCraft合作研发新款家用雕刻机、与3Dconnexion合作生产3D专业鼠标；年与Venture开展PMI电子烟精密塑胶部件产品业务合作，年实现向Venture子公司Techno
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